收入继续快速增长:公司一季度收入同比大幅增长30%,没有受到手机销量下滑影响,主要因为:1)公司去年下半年切入小米,今年一季度小米销量同比继续大幅增长;2)iPhoneX双电芯单价大幅提升,相对于去年一季度贡献较大收入增量;3)年初苹果电池更换政策拉动电池需求。
   
毛利率有望改善:公司一季度毛利率7.58%,同比有所下滑,主要是受上游原材料电芯持续涨价以及iPhoneX销量低迷、装载率较低的影响。未来随着公司在新能源汽车减少低利润率的PACK的投入,以及下半年大客户新品销量回暖,毛利率有望改善。
   
国产手机出货回暖+苹果新机续航继续提升,看好公司全年业绩表现:二季度国产手机出货已经开始回暖,下半年苹果三款新机的电池续航能力都将有所增强,手机电池创新带来的asp提升才刚刚开始,公司双电芯已经有较高的良率,随着下半年产线利用率提升,毛利率将有显著改善。同时,公司手机之外笔电、电动工具、动力电池等新型业务已经逐渐成型,规模和利润率都更为可观,看好公司全年的业绩表现。
   
盈利预测与投资建议:预计公司18-20年净利润为4.0、5.2、6.7亿元,实现EPS为1.95、2.53、3.25元,对应PE为16.6、12.8、10倍,我们预计公司今年利润将实现较快增速,当前价值被明显低估,维持“买入”评级!
   
风险提示:客户产品销量不及预期;产品价格下滑。