一、事件概述。
   
近期,德赛电池发布2017年半年度业绩预告:营收约46.50亿元,同比增长约55%;归属于上市公司股东的净利润10,525万元–11,975万元,同比增长45%~65%;
   
EPS约0.5128元–0.5835元。
   
二、分析与判断。
   
中报业绩大幅预增,国产品牌手机电池份额不断增长。
   
1、报告期内,公司电池封装业务规模持续扩大,订单需求持续增长。17Q2营收约为23.61亿元,同比增长59.36%,环比增长3.15%,净利润约为0.36~0.51亿元,同比增长7.72%~50.74%。
   
2、我们认为,虽然二季度是智能手机行业出货和新品发布的淡季,但公司通过持续提升国产品牌手机份额、积极优化客户与业务结构实现营收和业绩高速增长,特别是来自A公司新品以及华为、OPPO、vivo等客户份额提升。此外,自动化生产线改造及精益生产管理将持续提升公司产品良率、降低成本,盈利能力将进一步改善。
   
受益下半年智能手机市场新品密集发布和出货,下半年业绩有望加速增长。
   
我们认为,苹果新一代iPhone产品创新力度大、市场号召力强,将引发新一轮智能手机换机潮并带动智能手机电池向双电芯、快充、长续航等方向发展,公司将充分受益。受益下半年国内外多款重磅智能手机新品发布和量产出货,以及双电芯等方案在电池中的应用,公司下半年业绩将好于上半年,有望加速增长。
   
笔记本电脑锂电池渗透率快速提升,动力电池等市场为长期增长奠定基础。
   
我们认为,笔记本电脑电池从18650向锂电池快速切换,渗透率不断提升,公司将受益客户陆续突破及市场份额持续增长;公司正积极拓展国内外新能源汽车整车客户,大型BMS及封装集成业务将持续受益,动力电池将打开长线成长空间;电动工具作为三大锂电池应用市场之一,公司已突破百得、博世、牧田、创科等大客户,市占率将不断提升,并且受益无刷电机逐步应用于电动车、智能家居、工业自动化等领域。
   
三、盈利预测与投资建议。
   
预计公司2017~2019年EPS分别为1.69元、2.10元和2.49元。基于公司业绩增长的弹性,给予公司2017年35~40倍PE,未来6个月合理估值为59.15元~67.60元,维持公司“强烈推荐”评级。
   
四、风险提示:
   
1、智能手机出货不及预期;2、行业竞争加剧;3、新技术发展不及预期。